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人民幣重回6.8！上漲勢頭是否將延續(xù)？對我國外貿(mào)進出口有何影響？

2023.01.09

1月5日，人民幣對美元匯率中間價上調(diào)205個基點，報6.8926。前一交易日中間價報 6.9131，在岸人民幣 16:30 收盤價報 6.8825，夜盤收報 6.8966。實際上，2023年首個交易日，在岸及離岸人民幣對美元匯率盤中就雙雙升破“6.9”關口。

哪些因素影響近期人民幣對美元匯率上漲？人民幣對美元匯率上漲勢頭是否將延續(xù)？對我國外貿(mào)進出口有何影響？

哪些因素影響近期人民幣對美元匯率上漲？
A：繼去年11月初創(chuàng)新低之后，人民幣對美元匯率展開了反攻行情，于12月初重新升回7.0以內(nèi)。分析人士認為，近期人民幣對美元匯率走強，主要是市場對國內(nèi)經(jīng)濟復蘇前景更趨樂觀，市場情緒回暖吸引資金流入。同時，隨著美聯(lián)儲加息轉(zhuǎn)入下半場，疊加市場對美國經(jīng)濟前景擔憂，美元指數(shù)上行動能趨弱，非美貨幣止跌回升。
“近期公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)并不理想，市場對于美國經(jīng)濟衰退的預期不斷加強，美元指數(shù)走勢疲軟。此外，國內(nèi)經(jīng)濟預期逐步增強，經(jīng)濟復蘇漸成趨勢。在此背景下，人民幣對美元近日出現(xiàn)大幅拉升?！敝行抛C券首席經(jīng)濟學家明明表示。
在中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤看來，這主要反映了強預期、弱現(xiàn)實的背景下，內(nèi)外部因素的綜合作用：

  • 一是美國去年10月份通脹數(shù)據(jù)超預期好轉(zhuǎn)，緩解了市場對美聯(lián)儲緊縮貨幣政策的預期，美元指數(shù)沖高回落，加速了離岸市場做空人民幣的投機盤反向平倉，推動離岸人民幣匯率（CNH）快速反彈，進而帶動在岸人民幣匯率（CNY）上漲。


  • 二是美債收益率沖高回落，美股飆升，市場風險偏好改善，帶動全球風險資產(chǎn)價格反彈，資本回流包括中國在內(nèi)的新興市場，中國陸股通去年11月份起恢復凈買入。


  • 三是去年11月中旬以來，國內(nèi)防疫優(yōu)化措施加快落地、房地產(chǎn)金融支持16條和房企股債貸“三箭齊發(fā)”，加之人民銀行再度降準，市場預期改善、信心提振。


  • 四是去年4月底以來，伴隨著人民幣匯率快速調(diào)整，有關部門頻頻出手加強匯率預期引導和調(diào)控，穩(wěn)匯率的政策疊加效果逐步顯現(xiàn)。

近日外匯市場政策暖風不斷，也推動人民幣匯率乘風而上。人民銀行、外匯局決定自2023年1月3日起，延長銀行間外匯市場交易時間至次日3:00，覆蓋亞洲、歐洲和北美市場更多交易時段。這將有助于拓展境內(nèi)外匯市場深度和廣度，促進在岸和離岸外匯市場協(xié)調(diào)發(fā)展，為全球投資者提供更多便利，進一步提升人民幣資產(chǎn)吸引力。

人民幣對美元匯率上漲勢頭是否將延續(xù)？

A：經(jīng)濟強則貨幣強。專家認為，2022年人民幣匯率經(jīng)歷了比較充分的調(diào)整，2023年人民幣匯率漲跌不取決于美元強弱和中美利差，而取決于中國經(jīng)濟基本面。隨著防疫政策和房地產(chǎn)調(diào)控措施優(yōu)化，經(jīng)濟加速重啟，國內(nèi)外普遍看好中國經(jīng)濟復蘇前景，也看好人民幣資產(chǎn)投資價值。這是2023年人民幣匯率走勢逆轉(zhuǎn)的有利條件。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，今年人民幣匯率面臨的環(huán)境更加友好，令人民幣匯率有望繼續(xù)在合理均衡水平附近平穩(wěn)運行。究其原因，一是國內(nèi)經(jīng)濟需求恢復趨勢確定，令人民幣資產(chǎn)吸引力持續(xù)增強；二是美聯(lián)儲加息周期步入尾聲，加之美國經(jīng)濟增長趨緩，制約了美元匯率大幅走強。

研究機構(gòu)認為，今年中國貿(mào)易順差將大致持穩(wěn)，再考慮到美聯(lián)儲預計在下半年開始降息，以及隨著中國經(jīng)濟重啟和持續(xù)復蘇，預計市場情緒將推動今年下半年人民幣對美元升值。

Q
對我國外貿(mào)進出口有何影響？
A：彈性增強、雙向波動成為常態(tài)的人民幣，對市場主體提出了更高要求。市場人士表示，2022年人民幣開啟趨勢性貶值，速率較2015年和2018年更快，但同時，11月以來，匯率反彈幅度、速度也較2015年和2018年快，這意味人民幣匯率彈性越來越大，而遵守風險中性原則，也成為眾多外貿(mào)企業(yè)的避險共識。
仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家兼研究部總監(jiān)龐溟認為，人民幣匯率上漲，對航空等美元負債比重較高的行業(yè)來說有望帶來較為可觀的匯兌收益，對某些以美元計價進口原材料敞口較大的行業(yè)來說，也能降低部分進口購置成本。但是，人民幣匯率如果出現(xiàn)超出合理均衡水平的、過快的上漲，會使企業(yè)在使用美元資金和匯兌轉(zhuǎn)化的過程中也面臨匯率風險，特別地，有可能會給出口型外貿(mào)企業(yè)帶來較大壓力，給宏觀經(jīng)濟回穩(wěn)復蘇以及進出口貿(mào)易穩(wěn)規(guī)模、優(yōu)結(jié)構(gòu)帶來一定挑戰(zhàn)和不確定性。
對于企業(yè)尤其是外幣收入比重較大、外幣負債較多的企業(yè)而言，龐溟建議，應積極適應人民幣匯率雙向波動的彈性和幅度加大的新常態(tài)，牢固樹立匯率風險中性的理念，加強風險防范意識和能力，在日常經(jīng)營活動和財務決策過程中做好匯率風險評估與風險控制，基于“保值”而非“增值”的匯率風險管理原則，合理審慎交易，適度套保匯率敞口和控制貨幣錯配，合理安排資產(chǎn)負債幣種結(jié)構(gòu)，主動利用衍生工具等金融機構(gòu)提供的匯率避險服務，避免偏離風險中性的炒匯行為，堅持穩(wěn)健經(jīng)營并保持正常生產(chǎn)經(jīng)營。

2023年內(nèi)外部不確定不穩(wěn)定因素依然較多。在管濤看來，對于個人、企業(yè)和金融機構(gòu)來講，還是要進一步強化風險中性意識，不要單邊押注人民幣匯率漲跌。不論市場主體還是政府部門，都應該在加強國內(nèi)外經(jīng)濟形勢與跨境資本流動監(jiān)測預警的基礎上做好情景分析、壓力測試，擬定應對預案，有備無患。